En stad i rus. Det är februari 1926.

På Grand Hôtel Royals vilda Militärmaskeradbal vinner Henrietta Petersen – den ökända Madame X –
tävlingen om bästa maskeraddräkt.

Under balen kommer journalisten Elsa Thornborg och hennes man, kriminalfotografen Peter Faust, en hemlighet på spåren. Någon vill smuggla in tyska vapen i landet. När strejkbrytare i Västmanland en vecka senare utsätts för ett brutalt sprängattentat börjar jakten på en undflyende politisk sabotör.

Till slut löper alla dolda trådar samman – i ett spektakulärt bilbombsmord på Pipersgatan.

Madame X är en fiktiv fantasi om Piperska smällen.